ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟


دارایی مورد بررسی قرار نیست به این زودی ها از صحنه روزگار محو شود.

ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟

حق تقدم خرید سهام یعنی اولویت افراد در خرید سهام که این حق بصورت اوراق پذیره نویسی و نماد معاملاتی می باشد که در ادامه بطور کامل به آن خواهیم پرداخت. اگر به تازگی با بورس آشنا شده اید احتمالا چندین بار این کلمه حق تقدم به گوشتان خورده است.

حق تقدم زمانی مطرح می شود که شرکتی بخواهد از طریق افزایش سرمایه سهام جدید منتشر کند. البته این افزایش سرمایه باید یکی از روش های افزایش سرمایه یعنی مطالبات و آورده نقدی و یا صرف سهام باشد.

به زبان ساده وقتی شرکتی سهام جدید منتشر می کند اولویت فروش این سهام به سهام داران خود شرکت است که به این موضوع حق تقدم خرید سهام گفته می شود. البته شرکت می تواند با سلب آن سهام جدید را به سایر افراد بصورت پذیره نویسی بفروشد اما در این راستا باید حقوق سهام داران خود را پرداخت کند.

در افزایش سرمایه از آورده نقدی که تعداد سهام شرکت به نسبت درصد افزایش سرمایه زیاد می شود حق تقدم نیز به نسبت دارایی سهام هر شخص محاسبه و واریز می شود تا درصد سهام داری صاحبان سرمایه تغییری نکند.

مثلا شرکت ۲۰ % افزایش سرمایه از آورده نقدی می دهد.شخصی مالک ۱۰۰۰ سهم از این شرکت فرضی در روز مجمع می باشد. پس حق تقدم واریزی برای شخص ۲۰۰ واحد می باشد. یعنی به اندازه ۲۰ درصد از ۱۰۰۰ سهم که می شود ۲۰۰ سهم را برای این سهام دار واریز می کنند.

شرکت ها بعد از تصمیم افزایش سرمایه در مجمع عمومی فوق العاده گواهی هایی برای انتشار سهام جدید به عنوان گواهی خرید برای سهام داران خود ارسال می کنند. سهام داران با پر کردن فرم مذکور و واریز مبلغ خواسته شده به حساب شرکت به ازای هر سهم از افزایش سرمایه استفاده می کنند.

گواهی حق تقدم خرید سهام

حق تقدم سهام بصورت یک نماد برای سهام داران به پرتفوی آنها واریز می شود که این نماد با اضافه شدن حرف “ح” بعد از نماد اصلی معرفی می شود و پس از ثبت افزایش سرمایه به عنوان نماد قدیمی حذف می شود. ” ح ” ابتدای حرف حق تقدم می باشد.

معاملات و دامنه نوسان حق تقدم سهام

خرید حق تقدم برای سهام دار شرکت الزامی نیست. سهام دار بر اساس نظر و تحلیل خود تصمیم به شرکت در افزایش سرمایه می گیرد. ولی همواره نسبت به افرادی که قبل از افزایش سرمایه سهام دار شرکت نبوده اند در اولویت قرار دارد ولی اینکه بخواهد از حق تقدمش استفاده کند یا نه بر عهده شخص می باشد.

طبق قانون معامله گران می توانند حق تقدمشان را خرید و فروش کنند. سهام دارانی که قبل از مجمع مالک سهام هستند در صورتی که تمایل به خرید حق تقدمشان نداشته باشند می توانند آن را به دیگران بفروشند.

مهلت خرید و فروش حق تقدمها همان مهلت پذیره نویسی یعنی ۶۰ روز می باشد و افرادی که قصد استفاده از آن را ندارند می توانند این حق خود را فروخته و پول آن را دریافت کنند و یا حتی با خرید بیشتر به حق تقدم های خود اضافه کنند.

شخصی که حق تقدم خریداری می کند و تصمیم شرکت در افزایش سرمایه را دارد در کنار پرداخت پول بابت خرید حق تقدم باید مبلغ اسمی به ازای هر سهم را نیز به حساب شرکت واریز کند.

بعضی افراد نیز قصد شرکت در افزایش سرمایه را ندارند ولی در زمان مجاز معاملاتی حق تقدم خرید و فروش کرده و با نوسان گیری سود می برند. دامنه نوسان حق تقدم ۲ برابر سهام عادی آن است که در بورس و فرابورس مثبت و منفی ۱۰ % و در بازار ب مثبت و منفی ۲۰٪ می شود.

تبدیل حق تقدم به سهام عادی

برای تبدیل حق تقدم به سهام باید حق تقدم های واریز شده را نگه داری کرد و با واریز مبلغ خواسته شده به ازای هر سهم به حساب شرکت پس از اتمام مهلت پذیره نویسی منتظر ماند تا شرکت سهام عادی را به پرتفوی واریز کند که این کار ممکن است حتی تا ۶ ماه طول بکشد که یکی از معایب خرید حق تقدمها می باشد.

حق تقدمهای استفاده نشده

گاهی اوقات افراد بنا به دلیل مختلف فرم گواهی خرید را پر نکرده و مبلغی واریز نمی کنند. همچنین ممکن است حق تقدم خود را نفروشند و این اتفاق به منزله ی انصراف شخص از شرکت در افزایش سرمایه برای شرکت محسوب می شود.

در این حالت شرکت حق تقدم ها را به روش حراج بورسی بوسیله کارگزاری به اشخاص دیگر می فروشد و پس از کسر هزینه های فروش و ارزش اسمی هر سهم مبلغ باقی مانده را به سهام دار قبلی که صاحب حق تقدم بوده پرداخت می کند.

جذابیت حق تقدم

قیمت حق تقدم به صورت محاسبه تئوریک به اندازه ارزش اسمی یعنی ۱۰۰ تومان از قیمت سهام عادی کمتر است. برخی افراد می گویند اگر بخواهیم حق تقدم بخریم و ۱۰۰ تومان بابت هر سهم از حق تقدم واریز کنیم و ۶ ماه صبر کنیم تا سهام به سبدمان اضافه شود چه سودی برایمان دارد؟ همان زمان حق تقدم را فروخته و با پولی که باید برای حق تقدم پرداخت کنیم٬ همان مقدار را برای خرید سهام عادی و بدون دردسر های افزایش سرمایه به همان هدف می رسیم! اما همیشه به این سادگی نیست اندکی صبر کنید!

این منطق درست است. برای رفع این مشکل و جذاب شدن حق تقدم و تشویق سهام داران به شرکت در افزایش سرمایه و واریز مبلغ اسمی٬ قیمت واقعی خرید و فروش حق تقدم (به علاوه ۱۰۰ تومان) معمولا کمتر از قیمت بازار می باشد تا افراد حتی با واریز مبلغ اسمی حق تقدم برایشان ارزان تر از سهام عادی باشد تا با گذشت چند ماه و واریز سهام عادی به پرتفوی ها با سود مواجه شوند.

البته اگر سهامی بطور ذاتی و حتی هیجانی برای سرمایه گذاران جذابیت داشته باشد و تقاضای حق تقدم آن زیاد باشد این اختلاف قیمت کم می شود و شرکت در افزایش سرمایه جذاب می شود.

در برخی موارد حتی دیده شده قیمت حق تقدم به علاوه ۱۰۰ تومان از قیمت روز سهام عادی آن شرکت هم بیشتر است که حاکی از بالا بودن هیجانات خرید در آن حق تقدم است مگر آنکه در سهام عادی شرکت صف خرید وجود داشته باشد و افراد به حق تقدم آن هجوم آورده و با مبالغ و ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ قیمت بالاتر از سهام عادی خرید کنند.

فرمول محاسبه قیمت تئوریک حق تقدم:

درصد افزایش سرمایه را تقسیم بر ۱۰۰ کرده و نام گذاری می کنیم.

نکته: همانطور که گفته شد قیمت تئوریک محاسباتی است و ممکن است با عرضه و تقاضا قیمت حق تقدمها تغییر بکند.

نکات حق تقدم:

♦ حق تقدمها تنها به کد های بورسی تعلق می گیرد که در روز مجمع تصمیم گیری برای افزایش سرمایه سهام دار شرکت باشند.

♦ اطلاعیه های افزایش سرمایه از مطالبات و آرده نقدی و صرف سهام در کدال منتشر می شود.

سهام در بورس چگونه ارزش‌گذاری می‌شوند؟

شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام در بورس

افرادی که تازه وارد بازار بورس می‌شوند، با سردرگمی‌های بسیاری مواجه هستند. آن‌ها بر سر دوراهی یا چندراهی‌های خریدن یا نخریدن سهام مختلف می‌مانند. چیزی که آن‌ها به آن نیاز دارند، تسلط بر شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام در بورس است. ارزش‌گذاری یا ارزیابی سهام فرآیندی است که طی آن ارزش واقعی سهام تعیین می‌شود. تعیین ارزش یا به اصطلاح قیمت‌گذاری موضوع مهمی است که ارزش دارایی شرکت‌ها را نشان می‌دهد. به این ترتیب با انجام این کار می‌توان تصمیم‌های سرمایه‌گذاری را به آگاهانه‌ترین شکل اتخاذ کرد.

از همین رو در این مطلب ارز‌ش‌گذاری سهام در بورس و هم‌چنین روش‌های آن را بررسی خواهیم کرد. برای تصمیم‌گیری در خصوص سرمایه‌گذاری اصولی باید ارزش‌گذاری را به کمک روش‌های معتبر علمی انجام داد. واضح است که نمی‌توان با تکیه بر قیمت‌های بازار دست به معامله زد. نباید فراموش کرد که به دلیل نوسان‌های شدید و غیرواقعی نمی‌توان در مدت‌زمانی کوتاه کشف قیمت سهام را انجام داد. به همین دلیل به روش‌های معتبری برای این کار نیاز داریم.

شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام در بورس

ارزش‌گذاری سهام در بورس

در تعیین ارزش شرکت‌ها و دارایی‌های مختلف می‌توان به طرق مختلفی اقدام کرد. به طور کلی چهار روش زیر از رایج‌ترین شیوه‌های کاربردی در این خصوص به شمار می‌روند:

  • ارزیابی سهام با توجه به دارایی‌های شرکت
  • ارزیابی سهام با توجه به دیدگاه شرکت نسبت به سودآوری
  • ارزیابی سهام با توجه به جریان‌های نقدی تنزیلی
  • ارزیابی سهام با توجه به معیارهای مقایسه‌ای

ارزش‌گذاری سهام در بورس با توجه به دارایی‌های شرکت

یکی از شیوه‌های تعیین ارزش سهام به دست آوردن ارزش شرکت بر اساس دارایی‌های آن است. این روش خود به شش طریق انجام می‌شود که عبارت‌اند از:

  1. ارزش اسمی سهام
  2. ارزش دفتری سهام
  3. ارزش بازار سهام
  4. ارزش جایگزینی سهام
  5. ارزش سهام بر مبنای خالص ارزش دارایی‌ها
  6. ارزش تصفیه‌ای

در ادامه هر یک از این شش مورد را شرح خواهیم داد.

ارزش اسمی سهام

زمانی که شرکتی تاسیس می‌شود ارزشی برای اوراق سهام منتشره خود مشخص می‌کند. از این ارزش با نام ارزش اسمی یاد می‌شود. این ارزش معادل با ارزش واقعی نیست و در واقع قیمتی دیگر را نشان می‌دهد که در اساس‌نامه‌ شرکت نیز ثبت می‌شود. اکنون ارزش اسمی هر برگه سهام عادی در کشور ما معادل ۱۰۰ تومان است. برای به دست آوردن ارزش اسمی سهام هر شرکت، باید سرمایه آن را بر تعداد سهام تقسیم کرد.

در خصوص ارزش‌گذاری سهام در بورس بر مبنای ارزش اسمی لازم است که به چند نکته توجه شود:

  • ارزش بازار و ارزش اسمی سهام با هم تفاوت دارند. هیچ‌گونه ارتباطی میان این دو مفهوم وجود ندارد. چرا که بسیار دیده شده است که سهام یک شرکت در قیمتی چندین برابر ارزش اسمی در بورس یا فرابورس خرید و فروش می‌شود.
  • قیمت سهام عادی شرکت‌هایی که قصد دارند افزایش سرمایه را از محل آورده نقدی و مطالبات حال‌شده انجام دهند، باید بالاتر از ارزش اسمی آن‌ها باشد.
  • ارزش اسمی اوراق مشارکت و اوراق قرضه با ارزش اسمی سهام عادی متفاوت هستند.

بیشتر بخوانید

ارزش دفتری سهام

هر شرکت سهامی دارایی‌هایی دارد که در ترازنامه آن ثبت می‌شود. برای هر یک از این دارایی‌ها یک عدد به عنوان ارزش دارایی به ثبت رسیده است. در حقیقت این عدد ارزش دفتری دارایی مذکور را نشان می‌دهد. زمانی که می‌خواهند ارزش دفتری سهام یک شرکت را محاسبه کنند، ارزش دفتری دارایی‌های آن شرکت را از بدهی‌هایش کسر می‌کنند. یعنی در واقع میزان بدهی‌ها باید از کل دارایی‌ها کم شود. سپس باید تعداد سهام ممتاز را از عدد به دست آمده کم کنند. نهایتا عدد به‌دست آمده را بر تعداد سهام عادی که از سوی شرکت منتشر شده تقسیم می‌کنند.

در خصوص ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس ارزش دفتری لازم است که به چند نکته مهم توجه کنیم:

  1. ارزش دفتری سهم بر اساس ارزش دارایی‌های ثبت‌شده در ترازنامه مشخص می‌شود. این در حالی است که ارزش بازار بر اساس تحلیل و ارزیابی خریداران و فروشندگان در خصوص شیوه عملیات شرکت و ارزش عرفی دارایی‌های آن صورت می‌گیرد. به همین دلیل است که معمولا میان ارزش دفتری و ارزش بازار سهام تفاوت‌هایی وجود دارد.
  2. از آن‌جا که دارایی‌های شرکت هر سال مستهلک می‌شوند، طبیعی است که ارزش دفتری آن‌ها نیز سالانه کاهش پیدا می‌کند و دستخوش تغییر می‌شود.
  3. اگر شرکت به هر دلیلی منحل یا ورشکسته شود، میزان ارزش دفتری به‌روزرسانی‌شده سهام آن برابر با مقداری است که پس از تسویه در اختیار سهام‌داران قرار خواهد گرفت.

ارزش بازار سهام

تعیین ارزش سهام می‌تواند از طریق عرضه و تقاضا انجام شود. به این قیمت ارزش بازار سهام گفته می‌شود.

ارزش جایگزینی سهام

میزان ارزش یک برگه از سهام شرکت با فرض تاسیس شرکت در زمان ارزش‌گذاری سهام، ارزش جایگزینی نام دارد. در واقع می‌توان چنین گفت که این ارزش نشان‌دهنده هزینه‌هایی است که باید بپردازیم تا یک نمونه کاملا مشابه از دارایی مذکور را بخریم یا تولید کنیم. این مبلغ هزینه‌ای است که معادل به دست آوردن همان دارایی خواهد بود. یعنی اگر بخواهیم یک شرکت دیگر را با خصوصیات مشابه شرکت مذکور تاسیس کنیم باید به ازای هر برگه سهام آن، هزینه‌ای به اندازه ارزش جایگزینی سهام بپردازیم.

ارزش سهام بر اساس خالص ارزش دارایی‌ها

خالص ارزش دارایی‌های شرکت یا همان NAV میزان ارزش کل دارایی‌های شرکت را پس از کسر بدهی‌ها نشان می‌دهد. در این شیوه ارزش‌گذاری سهام در بورس ابتدا ارزش روز دارایی‌ها را محاسبه می‌کنند. سپس آن را از بدهی‌ها کسر می‌کنند و نهایتا تعداد سهام ممتاز را نیز از عدد حاصل کم می‌کنند. سپس نتیجه را بر تعداد سهام منتشرشده از جانب شرکت تقسیم می‌کنند.

ارزش تصفیه‌ای

بررسی ارزش تصفیه موازنه حساب‌های شرکت و هم‌چنین پرداخت حقوق صاحبان سهام دو فاکتور مهم در تعیین ارزش سهام بر مبنای ارزش تصفیه‌ای است. به عبارت دیگر، پس از فروش دارایی‌های شرکت، تمام بدهی‌ها پرداخت می‌شود و پس از این کار ارزش هر یک واحد از سهام تعیین می‌شود. هدف ما از انجام این کار آن است که بدانیم در صورت انحلال شرکت و تبدیل دارایی‌های آن به وجوه نقد، میزان ارزش شرکت چقدر خواهد بود.

مبلغی که از این طریق به دست می‌آید میان سهام‌داران و مالکان شرکت تقسیم می‌شود. اما اگر میزان بدهی‌های شرکت از وجوه نقدی بیشتر یا مساوی با آن باشد، ارزش انحلال یا تسویه عددی میان صفر و مقادیر منفی خواهد بود. این امر به معنای آن است که هیچ مبلغی به سهام‌داران تعلق نخواهد گرفت.

در این روش ارزش‌گذاری سهام در بورس، فرض اولیه آن است که شرکت در حال فروپاشی باشد. به این ترتیب شرکت پس از فروش دارایی‌های خود ابتدا باید بدهی بستانکاران را پرداخت کند. نهایتا آن‌چه باقی می‌ماند در اختیار سهام‌داران قرار خواهد گرفت. پس مبنای این روش، انحلال و اتمام عمر شرکت است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر مبنای دیدگاه شرکت به سودآوری

این روش نیز خود به دو شکل قابل انجام است. یکی با توجه به ارزش ذاتی سهام و دیگری به کمک محاسبه نسبت P/E.

ارزش ذاتی سهام

در این شیوه، به قیمت عوامل موثر بر ارزش سهام توجه می‌کنیم. این قیمت با قیمت روز بازار متفاوت است. به طور کلی می‌توان گفت زمانی که ارزش ذاتی یک دارایی را محاسبه می‌کنیم در حقیقت قصد داریم آن را با قیمت بازار مقایسه کنیم.

اما ارزش ذاتی سهام چیست؟ این ارزش بیان‌گر ارزش واقعی یک شرکت یا دارایی است. در محاسبه این مقدار باید کسب‌وکار را از تمام زوایا بررسی کنیم. یعنی باید به عواملی نظیر صورت‌های مالی، پتانسیل رشد شرکت و هم‌چنین دارایی‌های مشهود و نامشهود توجه کنیم. آن‌چه که می‌تواند ارزش ذاتی سهام را تعیین کند، ارزش فعلی جریان‌های نقدی است که یک شرکت در آینده می‌تواند برای سرمایه‌گذارانش آن را ایجاد کند. برای آنکه مفهوم ارزش ذاتی را بیشتر درک کنید و عوامل تاثیرگذار بر آن دقیق‌تر آشنا شوید، می‌توانید مقاله «ارزش ذاتی سهام چطور تشخیص داده می شود؟» را مطالعه کنید.

به این ترتیب مشخص است که سودآوری مورد انتظار شرکت در آینده، یکی از مهم‌ترین مسائلی است که در تعیین ارزش سهام موثر است. به عبارتی می‌توان گفت ارزش ذاتی سهام بر اساس منافعی مشخص می‌شود که انتظار می‌رود در آینده به دست آید. برای این‌که ارزش ذاتی سهام را محاسبه کنیم، می‌توانیم به شیوه‌های مختلفی عمل کنیم. یکی از متداول‌ترین روش‌ها، جریان‌های نقدی آتی سهام است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس نسبت P/E

با توجه به میزان P/E می‌توان سهام شرکت‌ها را ارزش‌گذاری کرد. این معیار نشان می‌دهد که نسبت قیمت یک سهم به پیش‌بینی سود آن چقدر است. این سود را می‌توان با سودی مانند سود بانکی یا سود اوراق مشارکت که میزان ریسک در آن‌ها در کمترین اندازه است، مقایسه کرد.

بیشتر بخوانید

ارزش‌گذاری قیمت سهام در بورس بر اساس جریان‌های نقدی تنزیلی

یکی دیگر از شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام با توجه به جریان‌های نقدی تنزیل شده انجام می‌شود. این شیوه به دنبال تعیین جذابیت یک فرصت سرمایه‌گذاری ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ برای سرمایه‌گذاران است. در حقیقت تنزیل روشی است برای بروز کردن ارزش پولی که در آینده قابل دریافت است. برای تحلیل و بررسی جریان‌های نقدی تنزیلی به تخمین‌ جریان‌های نقدی آزاد آتی و تنزیل آن‌ها توجه می‌شود. به این ترتیب می‌توان ارزش فعلی دارایی را به دست آورد.

این امر می‌توانند تعیین‌کننده میزان پتانسیل یک فرصت معاملاتی و سرمایه‌گذاری باشد. زمانی که ارزش به‌دست‌آمده بر مبنای جریان نقدی تنزیل‌یافته، از هزینه‌های فعلی سرمایه‌گذاری بیشتر باشد، می‌توان این فرصت را یک موقعیت خوب برای سرمایه‌گذاری تلقی کرد. در این روش، از ۱۰ شیوه ارزش‌گذاری استفاده می‌شود که به شرح زیر هستند.

  1. تنزیل جریان‌های نقدی آزاد به کمک محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه
  2. ارزش کنونی تعدیلی
  3. میزان سود اقتصادی تنزیلی بر اساس نرخ بازده موردانتظار سهام‌داران
  4. ارزش افزوده اقتصادی تنزیلی بر اساس میانگین موزون هزینه سرمایه
  5. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام که با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
  6. جریان‌های نقدی سرمایه که به کمک محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه پیش از مالیات تنزیل می‌شود.
  7. جریان‌های نقدی آزاد شرکت که توسط ریسک تعدیل و با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
  8. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام شرکت که توسط ریسک تعدیل و با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
  9. جریان‌های نقدی آزاد شرکت که بر اساس نرخ بهره بدون ریسک تعدیل و تنزیل شده است.
  10. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام شرکت که بر اساس نرخ بهره بدون ریسک تعدیل و تنزیل شده است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس معیارهای مقایسه‌ای

در شیوه‌ها و متدهای مقایسه‌ای ضرایب قیمتی و بنگاهی مورد توجه قرار می‌گیرند. از این رو این شیوه‌ها، به روش‌های تحلیل ضرایب و ضرایب ارزش‌گذاری نیز معروف‌اند. زمانی که به‌کارگیری شیوه‌های دیگر به هر دلیل مشکل باشد، به این روش روی می‌آورند. اگر بخواهیم ضریب یا نسبت را تعریف کنیم، می‌توانیم چنین بگوییم که این عوامل، شاخص‌هایی هستند که در ارزش‌گذاری بر روی سهام مورد استفاده قرار می‌گیرند.

ضرایب قیمتی را از طریق تقسیم کردن ارزش بازار سهام بر یک کمیت بنیادی از ارزش شرکت به دست می‌آورند. هم‌چنین ضرایب ارزش بنگاه نیز نشان‌دهنده ارزش بازار بنگاه (و نه تنها حقوق صاحبان سهام) بر مبنای یک معیار بنیادی از ارزش شرکت است.

ایده اساسی و اصلی به‌کارگیری ضرایب قیمتی و تعیین ارزش سهام، تعیین سود خالص دارایی است. یعنی سرمایه‌گذاران می‌خواهند بدانند که میزان دارایی خالص چقدر است و جریان‌های نقدی آن به چه میزان است. ضرایب ارزش بنگاه نیز بر همین اساس چنین نقشی را ایفا می‌کند. یعنی استفاده از این ضرایب برای سنجش و به دست آوردن ارزش بازار کل بنگاه، بر مبنای سود عملیاتی، فروش، جریان نقد عملیاتی و دیگر معیارهاست.

ارزیابی سهام از طریق مقایسه چگونه انجام می‌شود؟

در این شیوه فرض تحلیل‌گران آن است که یک نسبت را می‌توان به شکلی عقلانی به شرکت‌های مختلف فعال در یک حوزه و صنعت خاص تعمیم داد. بر این اساس زمانی که شرکت‌ها به هم شباهت دارند، می‌توان ارزش یکی ر ا در نظر گرفت و به کمک مقایسه، ارزش شرکت دیگر را به دست آورد.

به کمک رویکرد ارزش‌گذاری مقایسه‌ای می‌توان شمار زیادی از خصوصیات عملیاتی و مالی شرکت را به کمک تنها یک عدد نشان داد. این کمیت می‌تواند در شاخص‌های مالی شرکت ضرب شود و ارزش سهام آن را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد. در شیوه‌های ارزش‌گذاری مقایسه‌ای معمولا ضرایب صنعت مربوط به حوزه فعالیت شرکت به طور کلی در نظر گرفته می‌شود و ملاک صرفا یک شرکت مشخص نیست.

به این ترتیب ابتدا باید شرکت‌هایی که به لحاظ فعالیت در یک صنعت با یک‌دیگر تشابه دارند، شناسایی شوند. سپس ارزش بازار هر یک از این شرکت‌ها محاسبه خواهد شد. نهایتا ضرایب موردنظر آن‌ها به دست می‌آید. سپس این ضرایب به ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ کمک یک شاخص کلیدی مانند میانگین استانداردسازی می‌شوند. این معیار استانداردشده در کمیت مورد بررسی در شرکت (که می‌تواند ارزش سهام یا بنگاه باشد) ضرب می‌شود و نهایتا ارزش مدنظر به دست خواهد آمد.

در شیوه ارزش‌گذاری قیاسی استفاده از دو رویکرد زیر رایج است:

  1. توجه به داده‌های تاریخی که منجر به ایجاد ضرایب پس‌رو می‌شوند.
  2. بهره‌گیری از داده‌های پیش‌بینی‌شده در آینده که حاصل آن ضرایب پیش‌رو خواهد بود.

جمع‌بندی

قیمت سهام با آنچه در تابلوی هر نماد در بورس می‌بینید متفاوت است. ارزش‌گذاری و قیمت‌گذاری سهام شرکت‌های بورسی از طریق روش‌های گوناگونی انجام می‌شود که آشنایی با آن‌ها در تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری در سهام شرکت مورد نظر به شما کمک می‌کند.

ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها می تواند با توجه به دارایی‌های شرکت، دیدگاه شرکت نسبت به سودآوری، جریان‌های نقدی تنزیلی و معیارهای مقایسه‌ای انجام شود. هر یک از این دیدگاه‌های روش‌های قیمت‌گذاری خاصی را شامل می‌شوند که برای پی بردن به ارزش سهم باید به آن‌ها توجه داشت.

ارزش دفتری سهام به چه معناست؟

ارزش دفتری سهام

ارزش دفتری سهام یکی از آموخته هایی است که در سری آموزش های تحت عنوان آموزش تحلیل بنیادی بسیار تأکید ورزیده می شود. بنابراین یادگیری این اصطلاح در آموزش بورس به سهامداران و سرمایه گذاران بازار بورس کمک شایانی می کند تا با بهره مندی از آن و نحوه محاسبه آن با در دست داشتن اطلاعاتی ارزشمند، به فعالیت پویا و مثمر ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ به ثمر خود در بازار بورس ادامه داد.

ارزش دفتری سهام

پیش از هر چیز به تعریف ارزش دفتری سهام می پردازیم تا این اصطلاح رایج در آموزش بورس را در سری آموخته های تحت عنوان آموزش تحلیل بنیادی بهتر بشناسیم. ارزش هر دارایی را همانطور که در میزان درآمد شرکت ذکر شده، ارزش دفتری سهام می نامند . ارزش دفتری سهام یکی از درس های بسیار مهمی است که در آموزش تحلیل بنیادی به کار می رود.

محاسبه ارزش دفتری سهام

ارزش دفتری از تقسیم حقوق صاحبان سهام در میزان درآمد بر تعداد سهام بدست می آید و بر طبق آن در صورت از هم پاشیدگی شرکت و پرداخت کامل بدهی های شرکت به ازای هر سهم نصیب سهامداران می شود. به عبارت دیگر اگر همه بدهی های شرکت را از کل دارایی های آن کم کنیم، مبلغ باقیمانده نشان دهنده مجموع حقوق سهامداران شرکت خواهد بود. در حالی که اگر مبلغ حقوق سهامداران شرکت را بر تعداد سهام تقسیم کنیم، عدد بدست آمده بیانگر ارزش دفتری هر سهم است.

به عنوان مثال مجموع ارزش دارایی های شرکت الف در پایان سال اول فعالیتش 13 میلیارد تومان می باشد، این شرکت در کل نه میلیارد تومان به بانک ها و سایر شرکت ها بدهی دارد از این رو مجموع حقوق سهامداران این شرکت پنج میلیارد تومان خواهد بود .حال اگر شرکت مذکور در کل تعداد 20 میلیون سهم پخش کرده باشد، ارزش دفتری هر سهم این شرکت 250 تومان خواهد بود.

بنابراین محاسبه ارزش دفتری به این صورت شد که تمام بدهی ها را از کل دارایی ها کم می کنند و هر چه بدست آمده را بر تعداد سهامی که شرکت منتشر کرده است، در پایان تقسیم می کنند تا ارزش دفتری سهام بدست آید. با تکیه بر آموزش تحلیل تکنیکال می توان ارزیابی دقیقی بر این مسئله داشت.

ارزش دفتری سهام

توصیف ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی

ارزش دفتری سهام به ازای هر سهم عادی، ملاکی است که توسط سهامداران عادی در شرکت مورد استفاده قرار می گیرد تا میزان پولی که بعد از پرداخت همه بدهی ها ی شرکت از دارایی ها به ازای باقیمانده هر سهمی مشخص شود .

اختلاف بین ارزش بازار و ارزش دفتری هر سهم

ارزش بازار هر سهم، نرخ کنونی و رایج سهام شرکت در بازار و یک معیار آینده نگر است. این میزان نمایانگر ارزش ریالی است که شرکننده ها در بازار خواهان پرداخت آن برای سهم شرکت هستند. ولی ارزش دفتری سهام به ازای هر سهم با استفاده از قیمت تمام شده تاریخی ارزیابی می شود. علت این تفاوت چشمگیر این است که در آن اصول حسابداری روی معاملات خاص اجرا می شود .

• فایل های مرتبط

ارزشیابی سھام (۱۲ صفحه)

• فایل های صوتی مرتبط

۱- بازدهی یک شرکت و مبنای ارزش گذاری(قسمت اول)

۲- بازدهی یک شرکت و مبنای ارزش گذاری(قسمت دوم)

۳- نحوه محاسبه ارزش سهام

  • اشتراک در توییتر
  • اشتراک در فیسبوک
  • اشتراک در تلگرام
  • اشتراک در پینترست

مطالب زیر را حتما بخوانید:

آموزش اقتصاد از پایه بخش سوم

آموزش اقتصاد از پایه بخش سوم

در بخش‌های گذشته این سری مقالات بیشتر درباره آموزش اقتصاد جهانی و آموزش اقتصاد بین الملل صحبت کردیم. در این مقالات به آموزش فارکس و آموزش‌های اولیه اقتصاد ایران که.

استاد کارینا و پسرک واکسی

داستان استاد کارینا و پسرک واکسی – سرگذشت سقوط وال استریت

داستان استاد کارینا و پسرک واکسی - سرگذشت سقوط وال استریت در این مقاله به یکی از داستان های مربوط به ریزش ارزش سهام خواهیم پرداخت. داستان استاد کارینا و.

هلدینگ ها

هلدینگ ها و فرصت های حضور در صندوق های بازارگردانی

هلدینگ ها و فرصت های حضور: مطابق قانون بازار اوراق بهادار، هلدینگ ها، به عنوان بخشی از نهاد های مالی، به دو گروه هلدینگ های خاص که موظف به حضور.

حکم شرعی بورس

حکم شرعی بورس و نظرات مراجع تقلید گوناگون

حکم ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ شرعی بورس در محضر بسیاری از مراجع تقلید ذکر شده است. استفاده از مرجع تقلید در این مورد بسیار لازم و ضروری است. ازاین‌جهت که شما مسلمان هستید و.

شرایط یکسان در معامله‌گری و ترید

تجزیه و تحلیل سر انگشتی بازار بعد از 2 سال ریزش

سلام و عرض ادب خدمت همراهان الف بورس امروز میخوام یه تجلیل سر انگشتی از بازار داشته باشم اونم بعد از دو سال ریزش 80 درصد ارزش کل بازار.

پارامتر های ریسک و هزینه سرمایه

برآورد پارامتر های ریسک و هزینه سرمایه

پارامتر های ریسک و هزینه سرمایه از مهم‌ترین اندازه‌گیری‌هایی است که افرادی که در زمینه سرمایه‌گذاری حرفه‌ای هستند انجام می‌دهند. آن‌ها می‌دانند چه هزینه‌ای می‌کنند و چقدر بابت آن ریسک.

درک صورت های مالی شرکت های بورسی

تحلیل بنیادی و درک صورت های مالی شرکت های بورسی

مزایای درک صورت های مالی شرکت های بورسی: تجزیه و تحلیل و درک صورت های مالی شرکت های بورسی ، صاحبان سرمایه و سرمایه گذاران را نسبت به عملکرد شرکت های.

افزایش سرمایه

افزایش سرمایه و راه های آن

افزایش سرمایه یکی از کارهایی است که همه می خواهند آن را انجام دهند. این عبارت در تخصص های مختلف معانی متفاوتی نیز می دهد. در برخی صنف ها حتی.

اخبار بورس را چگونه بدست آوریم؟

اخبار بورس را از چه منابعی تهیه کنیم؟

اینکه اخبار بورس را از چه منابعی تهیه کنیم؛ نشانگر این است که ما بورس را می‌شناسیم و یا در حال ورود به آن هستیم و یا اینکه سرمایه گذاری.

توقف نماد بورسی

انواع توقف نماد کدام هستند و چه زمانی نماد متوقف میشه؟

انواع توقف نماد در بازار بورس یکی از مهم ترین و اصلی ترین بخش های آموزش گام به گام بورس است. نماد ها در بازار بورس همیشه مجاز و آماده.

بازده و ریسک بازار

مفاهیم بازده و ریسک بازار های مالی

برسی بازده و ریسک بازار در هر بازاری که باشید از اهمیت فوق‌العاده‌ای برخوردار است. اگر بخواهید یک سرمایه‌گذار موفق باشید نیاز است که با مفاهیم این بخش از اقتصاد.

زمان خرید و فروش

10 نکته برتر بورسی – زمان خرید و فروش سهم

زمان خرید و فروش یک سهم این پست را با یک سوال از شما شروع میکنم چه زمانی شرکتی را میخرید و چه زمانی میفروشید؟ لطفا ۲۰ ثانیه به.

حسابداری

این نسبت مبلغ ریالی سود ناخالص را که به ازای هر ریال فروش حاصل می شود نشان می دهد این نسبت برای ارزیابی عملیات اجرایی و تحصیل درآمد شرکت مورد استفاده قرار می گیرد . همچنین توانایی شرکت را در کنترل بهای تمام شده کالای فروش رفته مورد سنجش و ارزیابی قرار می دهد نسبت سود ناخالص به فروش بلیان می کند که آیا شرکت در ثابت نگه داشتن یا کاهش بهای تمام شده کالای فروش رفته موفق بوده است یا نه ؟

اگر افزایش سود ناخالص شرکت به دلیل افزایش بیش از اندازه قیمتهای فروش باشد از قابلیت رقابت محصولات شرکت کاسته می شود و احتمال کاهش درآمد فروش وجود دارد اما اگر افزایش سود ناخالص به دلیل کاهش در هزینه های تولید باشد در این صورت بر قابلیت رقابت محصولات افزوده خواهد شد و احتمال افزایش در درآمد فروش وجود خواهد داشت.

نسبت سود عملیاتی به فروش

سود عملیاتی پس از کسر بهای تمام شده کالای فروش رفته و هزینه های عملیاتی ( شامل کلیه هزینه های توزیع و فروش ، هزینه های عمومی و اداری ) از درآمد فروش بدست می آید . نسبت سود عملیاتی به فروش ، مبلغ ریالی سود عملیاتی شرکت را که به ازای هر ریال فروش حاصل می شود نشان می دهد . این نسبت ، نحوه کنترل هزینه های عملیاتی شرکت را در یک دوره مالی نشان می دهد . توجه داشته باشید که نسبت سود عملیاتی ، اقلام غیر عملیاتی نظیر: درآمد بهره ، هزینه بهره ، سود و زیان ناشی از عملیات غیر مستمر ، اقلام غیر عادی و اقلام غیر مترقبهرا در بر نمی گیرد.

نسبت سود خالص به فروش

این نسبت نشان می دهد که از هر ریال فروش ، چند ریال سود خالص برای سهامداران تحصیل شده است.

نسبت سود خالص به فروش ، نتیجه روابط متقابل سه عامل زیر می باشد :

1)حجم فروش 2) سیاست قیمت گذاری 3) ساختار هزینه های شرکت

یعنی هرچند نسبت سود خالص یکی از معیارهای مهم سنجش کارایی مدیریت به شمار می رود ، ولی باید توجه داشت که این نسبت به تنهایی قادر به ارائه میزان موفقیت یا عدم موفقیت عملیات یک شرکت نیست ، بلکه سایر عوامل نظیر حجم فروش ، سیاست قیمت گذاری محصولات ، ساختار هزینه های شرکت ، سرمایه بکار گرفته شده در شرکت، سرعت گردش موجودی ، سرعت گردش مطالبات ، سرعت گردش داراییها ، نوع فعالیت شرکت و . نیز باید در نظر گرفته شوند.

بازده کل داراییها

داراییهای شرکت ، نقش اصلی در تحصیل سود ایفا می کنند . هر چقدر داراییها با کارایی بیشتری بکار گرفته شوند ، شرکت سود آورتر خواهد بود . داراییها صرفنظر از اینکه از محل وجوه استقراض یا سرمایه گذاری صاحبان اصلی ، تامین شده باشند ، وظایف مربوط به خود را به نحوی مطلوب انجام می دهند. بازده کل داراییها ، نحوه بکارگیری از داراییهای شرکت در جهت ایجاد درآمد و فروش توسط مدیریت را مورد سنجش و ارزیابی قرار می دهد سهامداران و مدیران ، بازده کل داراییهای شرکت را با بازده بکارگیری منابع در زمینه های دیگر با هم مقایسه می کنند . هر چه این بازده بالاتر باشد ، کارایی شرکت در بکارگیری از داراییها و منابع بهتر است.

خالص بازده داراییها

اگر کلیه داراییهای یک شرکت توسط سهامداران عادی آن تامین شود ، در این صورت بازده کل داراییها برابر با بازده خالص داراییها خواهد بود ، ولی اگر بخشی از داراییهای شرکت از طریق دریافت وام و بدهی تامین شود ، در این صورت خالص بازده داراییها از بازده کل داراییها کمتر خواهد بود . خالص بازده داراییها به مبلغ بازده پس از کسر مالیات ، اشاره می کند و خالص بازده داراییها هنگامی محاسبه می شود که شرکت هزینه بهره پرداخت کرده باشدو به عبارت دیگر ، بخشی از داراییها از بدهیها و استقراض ، تامین شده باشند.

چون هزینه بهره نداریم پس نمی توانیم خالص بازده داراییها را بدست بیاوریم.

بازده حقوق صاحبان سهام

هدف مدیریت ، حداکثر ساختن ثروت سهامداران عادی شرکت است . نسبت بازده حقوق صاحبان سهام ، بهترین معیار سنجش موفقیت یا عدم موفقیت مدیریت شرکت در دستیابی به این هدف است . این نسبت تاکید می کند که بازده حاصل از درآمد ، وابسته به مبلغ سرمایه گذاری شده توسط سهامداران است.

اگر کلیه داراییهای یک شرکت توسط سهامداران عادی تامین شود ، کل بازده این داراییها متعلق به آنان است . اما در صورتی که شرکت برای تهیه داراییها از استقراض و وام استفاده نموده باشد و از محل این داراییها بتواند بازده ای بیشتر از نرخ بهره وامها و استقراض بدست آورد ، سهامداران عادی از این استقراض و وام منتفع می شوند . افزایش بازده سهامداران عادی به دلیل استفاده از استقراض و سرمایه گذاری وجوه استقراض شده در زمینه هایی که نرخ بازده بالاتر از نرخ استقراض بدست آید ، اهرم مالی نامیده می شود.

اگر بازده حقوق صاحبان سهام عادی از خالص بازده داراییها بزرگتر باشد ، در این صورت اهرم مالی برای شرکت وجود دارد و مقدار آن نیز مثبت است.

اما اگر بازده حقوق صاحبان سهام عادی کمتر از خالص بازده داراییها باشد ، اهرم مالی منفی خواهد بود و این به ضرر سهامداران عادی است.

اگر شرکت هیچ بدهی نداشته باشد و از بدهیها و استقراض استفاده نکند ، در این صورت بازده حقوق صاحبان سهام عادی دقیقاً برابر با خالص بازده کل داراییها خواهد بود.

خالص بازده داراییها- بازده حقوق صاحبان سهام عادی = اهرم مالی

چون هزینه بهره نداریم پس نمی توانیم خالص بازده داراییها را بدست بیاوریم بنابراین بدست آوردن اهرم مالی هم امکان پذیر نیست.

بازده سرمایه گذاری

در چند دهه قبل ، شرکت دو پونت روشی را برای تفکیک و ارتباط صورتهای مالی با یکدیگر ارائه داد که اصطلاحاً به سیستم دو ونت نامگذاری شد این سیستم در واقع روابط متقابل بین نسبتهای مالی را نشان می دهد . هدف اصلی این سیستم ارائه معیاری جهت سنجش و اندازه گیری عملکرد مدیریت از طریق محاسبه بازده سرمایه گذاری می باشد . بازده سرمایه گذاری یک معیار مناسب و جامع برای اندازه گیری فعالیتهای مالی شرکت است داده های فرمول بازده سرمایه گذاری از اقلام اصلی صورتحساب سود و زیان و ترازنامه می باشد.

سرمایه بکار گرفته شده ، یکی از موارد زیر می تواند باشد:

1- مجموع سرمایه در گردش خالص ( شامل داراییهای جاری منهای بدهیهای جاری ) و داراییهای ثابت

2- جمع کل داراییها

اطلاعات مربوط به سود هر سهم به طور وسیعی در ارزیابی عملیات اجرایی ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ شرکتها مورد استفاده قرار می گیرد . اغلب اوقات سود هر سهم به عنوان تنها مقیاسی تلقی می شود که به بهترین نحوه عملکرد یک شرکت در آن تبلور یافته است مبلغ سود هر سهم ، تفییر در سود هر سهم نسبت به دوره قبل و روند سود هر سهم تماماً مقیاسهای با اهمیتی درمورد موفقیت یا شکست یک شرکت است . سود هر سهم معمولاً در صورتهای مالی منتشر شده توسط شرکتها ارائه می گردد . شاید بتوان گفت که سود هر سهم یکی از مهمترین اقلامی است که در صورتحساب سود و زیان شرکتها نشان داده می شود ، زیرا سود هر سهم داده ای است که منعکس کننده سود خالص دوره جاری و در ارتباط با تعداد سهام عادی منتشر شده است.

معیاری دیگر که برای ارزشیابی سهام مورد استفاده قرار می گیرد ، ارزش دفتری سهم می باشد . ارزش دفتری سهام ، معادل خالص داراییهای شرکت می باشد . خالص داراییهای شرکت نیز برابر با جمع داراییها منهای جمع بدهیها ( برمبنای مبالغ ثبت شده در دفاتر شرکت ) است . ارزش دفتری سهم معمولاً به صورت قیمت ، بیان می شود وبرابر با سرمایه هرسهم منتشر شده شرکت می باشد . در محاسبه ارزش دفتری هر سهم معمولاً از ارزش با فرض تداوم فعالیت شرکت استفاده می شود .

ارزش، قیمت و ارزشگذاری انواع داریی ها

ارزش و قیمت

پیش از دانستن مفهوم ارزشگذاری باید مفهوم و تفاوت “ارزش” و “قیمت” را بدانیم.

قیمت (ارزش مبادله) چیست ؟

اقتصاددانها معتقد هستند “قیمت“، بهایی است که خریدار(ها) و فروشنده (ها) با هم توافق می کنند تا در ازای تبادل آن مبلغ، کالا را بین خود مبادله کنند بنابراین “قیمت” در اثر ایجاد معامله شکل میگرد.

اما مالیچی ها کمی تعریف را تغییر میدهند و آن را “بهای تمام شده” می نامند چرا که معمولا در هر تبادل، علاوه بر پول و خودِ کالا (دارایی) چیزهای دیگری نیز مبادله می شود، مانند:

احترام ویژه به واسطه داشتن یا نداشتن آن دارایی

قدرت ویژه به واسطه داشتن یا نداشتن آن دارایی

افزایش یا کاهش درآمد به واسطه داشتن یا نداشتن آن دارایی

کاهش برخی از هزینه ها به واسطه داشتن یا نداشتن آن دارایی

…..

بنابراین می توان گفت :

به مجموع چیزهایی (مادی و غیر مادی) که در ازای داشتن یک دارایی خاص، از دست می دهیم،” قیمت “ یا ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ بهای تمام شده گفته می شود؛ درنتیجه قیمت هر نوع دارایی، برای هر فردی میتواند متفاوت باشد.

ارزش چیست؟

به مجموع چیزهایی که (مادی و غیر مادی) در ازای داشتن یک دارایی خاص، بدست می آوریم،” ارزش “ گفته می شود؛ بنابراین ارزش هر نوع دارایی، برای هر فردی میتواند متفاوت باشد.

ا ر زشگذاری چیست؟

ارزش گذاری، فرآیندی است که با کمک آن ارزش داریی مشخص می شود.

چرا باید ارزشگذاری کرد؟

معمولا سرمایه گذاری، با هدف کسب سود انجام میشود اما کسب سود به چه معناست؟ چه موقع می گوییم سود کردیم ؟ فقط زمانی که قیمت فروش ما از قیمت خریدمان بیشتر بود؟

برای مشخص شدن میزان دقیق بازدهی باید بدانیم

در طی معامله، “ چی دادیم و چی گرفتیم

در ادبیات مالی، به آنچه از دست میدهیم قیمت و به آنچه بدست می آوریم ارزش گفته میشود و تنها زمانی می توانیم بگوییم از محل یک سرمایه گذاری خاص، سود بدست آورده ایم که ارزش داریی برای ما از قیمت آن بیشتر و یا حداقل با آن برابر باشد.

انواع ارزش

عموما وقتی صحبت از ارزش می شود، منظور ارزش ذاتی است اما علاوه بر ارزش ذاتی، ارزش های دیگری نیز وجود دارند که دانستن مفهوم آنها، در ارزشگذاری بسیار مهم است.

ارزش اسمی

به استناد ماده 26 اصلاحیه قانون تجارت، ارزش اسمی، مبلغی است که روی هر برگ سهم (یا هر نوع دارایی مالی دیگر) نوشته شده است. بنابراین، دارایی های واقعی ارزش اسمی ندارند.

ارزش اسمی هر برگ سهمِ شرکتهای سهامی عام 1.000 ریال می باشد.

ارزش اسمی هر برگ سهمِ شرکتهای سهامی خاص توسط سهامدارن آن شرکت تعیین می شود.

ارزش دفتری

ارزش دفتری، یکی از مفاهیم حسابداری است و با استفاده از این معیار، ارزش هر یک از اقلام دارایی که به سهامداران تعلق دارد (حقوق صاحبان سهام) بر اساس داده های تاریخی مشخص می شود. در حقیقت ارزش دفتری با استفاده از اطلاعات ترازنامه محاسبه می شود. ارزش دفتری دارایی های واقعی و دارایی های مالی به شیوه های متفاوتی محاسبه میشود:

استهلاک انباشته – بهای تمام شده دارایی واقعی = ارزش دفتری دارایی واقعی

تعداد کل سهام / حقوق صاحبان سهام= ارزش دفتری هر سهم

ارزش با فرض انحلال (ارزش تصفیه)

در محاسبه هر کدام ارزشها، یک فرض اولیه در نظر گرفته می شود

دارایی مورد بررسی قرار نیست به این زودی ها از صحنه روزگار محو شود.

فرض می شود دارایی مذکور تا ابد به مسیری که پیش رو دارد ادامه می دهد. اما اگر روزی این فرض نقض شود و عمر دارایی تمام شود، ارزش با فرض انحلال باید محاسبه شود.

به عبارت ساده تر، ارزش با فرض انحلال، ارزش دارایی در زمانی است که عمر آن دارایی تمام شده باشد.

ارزش روز کلیه جریان های نقدی خروجی- ارزش روز کلیه جریان های نقدی ورودی= ارزش با فرض انحلال = ارزش تصفیه

ارزش روز کلیه بدهی ها – ارزش روز کلیه دارایی ها= ارزش با فرض انحلال شرکت = ارزش تصفیه شرکت

ارزش با فرض تداوم فعالیت

به استثنای ارزش تصفیه، مابقی ارزش های مورد بحث در این مقاله، با فرض تداوم فعالیت محاسبه می شوند. در این روش ارزش دارایی بر مبنای قدرت سودآوری که لازمه ادامه فعالیت شرکت است، سنجیده می شود.

ارزش جایگزینی

اگر قصد داشته باشیم مشابه یک دارایی با همان شرایط، ویژگی ها، مزایا و معایب را مجدد بسازیم، چقدر هزینه به همراه خواهد داشت؟ به مجموع هزینه ها برای تولید و یا ساخت مجدد هر کالا و یا دارایی ای، ارزش جایگزین گفته می شود.

برای محاسبه ارزش جایگزین باید بدانیم هر دارایی از چه چیزهایی ساخته شده است.

  • سکه تمام بهار آزادی، از مقداری طلا ساخته شده است و برای ساخت آن باید دستمزد و مالیات نیز پرداخت شود.
  • میز از مقدار چوب، چسب و میخ تشکیل شده است و برای ساخت آن باید دستمزد و مالیات نیز پرداخت شود .

ارزش روز یا ارزش بازاری

به قیمتِ دارایی هایِ مشابه هر دارایی با همان شرایط و ویژگی ها (برند و عمر و …) در بازار، ارزش بازاری گفته می شود.

در بسیاری از کتابها، ارزش بازاری معادل قیمت در نظر گرفته می شود. در بازارهایی که از نظرهای مختلف کارا هستند، نه تنها قیمت با ارزش بازاری بلکه با ارزش ذاتی، ارزش جایگزین و سایر ارزشها نیز برابر است. اما در بازاریهایی که کارا نیستند، نمی توان قیمت و ارزش را معادل و هم معنا درنظر گرفت.

تفاوت ارزش بازاری با قیمت در این است که “قیمت”، تنها در زمان معامله مشخص می شود؛ بنابراین ممکن است همان دارایی در همان لحظه بین افراد دیگری با قیمتی متفاوت مبادله شود.

اما، ارزش بازاری، “قیمتی” است که عموم قعالان بازار بر سر آن اتفاق نظر دارند؛ به طوریکه اگر از چندین نفر سوال شود قیمت دارایی X چند است، عموم افراد رقم مشابهی را اعلام میکنند اما اگر همان افراد پای معامله باشند ممکن با مبلغ دیگری، حاضر به معامله شوند.

در تعیین قیمت (ارزش مبادله) و ارزش بازاری عوامل زیادی اثرگذار هستند نظیر عرضه و تقاضا، وضعیت شرکت، زمان، نوع فعالیت، عملکردشرکت، مدیران، سهامداران، وضعیت اقتصادی سیاسی فرهنگی و اجتماعی،محدوده جغرافیایی، روابط غیر رسمی و ….

ارزش فعلی

هر دارایی، هرچه زودتر دریافت شود، دارای ارزش بیشتری است. بنابراین ارزش دارایی در صورتی که امروز دریافت شود، فردا دریافت شود و یا دیروز یا هر زمان دیگری، متفاوت خواهد بود.

ارزش فعلی هر دارایی، ارزش دارایی به شرطی است که دارایی “امروز و در این لحظه” دریافت شود.

در صورتیکه دارایی در زمانی در آینده دریافت شود، به آن ارزش آتی گفته می شود.

ارزش ذاتی

ارزش فعلی جریانات نقدی عایدات آتی هر کالا و یا دارایی، ارزش ذاتی آن کالا و دارایی خواهد بود.

عایدات و عایدات آتی یعنی چی؟

عایدات، جمع واژه عایدی و به معنای درآمد است. بنابراین عایدات به معنای کلیه درآمدهایی است که به واسطه داشتن دارایی، نصیب مالک دارایی می شود.

محاسبه ارزش ذاتی

اولین قدم در محاسبه ارزش ذاتی هر کالا و یا دارایی “تشخیص عادیات آتی آن دارایی” است:

  • عایدات برای خرید یک خانه ای که قصد اجاره دادن آن را داریم: “مبالغ اجاره ای است که دریافت میکنیم.
  • عایدات برای خرید یک ماشین که قصد فروش آن در کوتاه مدت را داریم، “سود حاصل از فروش” ماشین است.
  • عایدات برای خرید یک سکه که قصد فروش آن در کوتاه مدت را داریم، “سود حاصل از فروش” سکه است.

بنابراین هر دارایی با توجه به عادیاتی که برای مالک خود ایجاد میکند ممکن است ارزش کمتر و یا ارزش بیشتری داشته باشد.

در نگاه اول همه ارزش های تعریف شده در بالا، مشابه به نظر می رسند و به نظر میرسید باید با هم برابر باشند؛ در بازارهایی که از نظر اطلاعاتی، عملیاتی و تخصیصی “کارا” هستند ارزش ذاتی، قیمت و ارزش بازاری یکسان هستند اما هر چه از کارایی بازار کاسته شود، اختلاف بین آنها افزایش ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ پیدا می کند.

روشهای ارزشگذاری کدامند؟

ارزش گذاری معمولا از طرق زیر انجام می شود:

1.ارزش فعلی عایدات آتی هر دارایی (ارزش ذاتی)

2.ارزش خالص دارایی ها (NAV)

3.محاسبه بهای تمام شده دارایی مشابه به منظور خرید دارایی از بازار و جایگزین نمودن آن (ارزش بازار)

4.محاسبه بهای تمام شده دارایی مشابه به منظور ساخت و یا تولید مجدد آن (ارزش جایگزینی)

5.محاسبه عایدات حاصل از سایر دارایی ها که در صورت فروش دارایی مورد نظر، قابل خرید هستند. (هزینه فرصت)

7.محاسبه بهای تمام شده تا امروز

انتخاب روش ارزشگذاری

آنچه در سرمایه گذاری اهیمت ویژه دارد، “عایدات” است. برای سرمایه گذار ، یک دارایی با ارزش ذاتی بالا نسبت به دارایی دیگری با ارزش جایگزینی بالا جذابیت بیشتری خواهد داشت. اما بعضی دارایی ها عایدات ندارند و یا شرایط ویژه دارند، برای این دسته از دارایی ها می توان از سایر روزشهای ارزشگذاری استفاده کرد.

محاسبه حباب

یکی دیگر از کاربردهای ارزشگذاری محاسبه میزان حباب است.

حباب چیست؟

در صورتی که قیمت دارایی تفاوتی هر چند جزئی، با هر کدام از انواع ارزش داشته باشد، به طوری که بتوان گفت

“قیمت در این مبلغ، هیچ توجیه اقتصادی ندارد و برگشت قیمت به حالت عادی تنها به یک تلنگر بسته است”

اصطلاحا گفته می شود دارایی، حباب دارد، عموما برای محاسبه حباب از ارزش ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ جایگزینی و ارزش ذاتی استفاده می شود.

حباب محاسبه شده، می تواند مثبت یا منفی باشد در صورتی که قیمت بیشتر از ارزش باشد، دارایی دارای حباب مثبت و درصورتی که ارزش دارایی کمتر از قیمت باشد ، دارایی دارای حباب منفی خواهدبود.

در صورتیکه تمایل دارید در مورد “حباب” بیشتر بدونید مشخصات خود را در فرم زیر وارد کنید تا کتاب الکترونیکی “حباب سکه، بودن یا نبودن“، را به رایگان در ایمیل خود، دریافت کنید.

استراتژی معاملاتی

پس از مشخص شدن قیمت، روش ارزشگذاری و در نهایت محاسبه ارزش ، باید نسب به سرمایه گذاری (خرید) و یا عدم سرمایه گذاری (عدم خرید) و یا خروج از سرمایه گذاری (فروش) تصمیم گیری کنیم:

برای تصمیم گیری، باید قیمت دارایی را با ارزش جایگزینی و ارزش ذاتی آن مقایسه کنیم

  1. در صورتیکه قیمت دارایی از هر کدام از ارزش ها بالاتر باشد بهتر است از سرمایه گذاری در آن، صرفه نظر کنیم و یا در صورتیکه دارایی در تملک ما هست، باید در اولین فرصت آن را یه فروش برسانیم.
  2. در صورتیکه قیمت دارایی از هر کدام از ارزش ها پایین تر و یا مساوی با آن باشد، بهتر است در آن سرمایه گذاری کنیم.

تفاوت تحلیل بنیادی و ارزش گذاری

تحلیل بنیادی در بازار سرمایه با دو هدف محاسبه EPS تعدیلی و ارزشگذاری هر سهم شرکت انجام می شود. در صورتیکه تمایل دارید در مورد ارزش دفتری به ازای هر سهم عادی چیست؟ تحلیل بنیادی بیشتر بدونید به لینک زیر مراجعه کنید.

از صفر تا تحلیل بنیادی

خلاصه

1. در این مقاله در مورد ارزش و قیمت و تفاوتهای آنها صحبت کردیم.

2. متوجه شدیم در ادبیات مالی، به آنچه از دست میدهیم قیمت و به آنچه بدست می آوریم ارزش گفته میشود و در صورتی که بین ارزش و قیمت تفاوتی هر چند جزئی وجود داشته باشد، دارایی حباب دارد که حباب می تواند مثبت با منفی باشد.

3.با انواع ارزش یعنی ارزش اسمی، دفتری، ارزش با فرض انحلال و تداوم فعالیت، جایگزینی، بازاری، فعلی و ذاتی آشناشدیم و تفاوتهای آنها را شناختیم.

4.با استراتژی معاملاتی مناسب پس از مشخص شدن قیمت، روش ارزشگذاری و در نهایت محاسبه ارزش آشنا شدیم و گفتیم در صورتیکه قیمت دارایی از هر کدام از ارزش ها بالاتر باشد بهتر است از سرمایه گذاری در آن، صرفه نظر کنیم و یا در صورتیکه دارایی در تملک ما هست، باید در اولین فرصت آن را یه فروش برسانیم و در صورتیکه قیمت دارایی از هر کدام از ارزش ها پایین تر و یا مساوی با آن باشد، بهتر است در آن سرمایه گذاری کنیم.

درخشان باشید و بدرخشید

رویا درخشانی هستم، دانشجوی دکتری مدیریت مالی ، تحلیلگر بازارهای مالی و سرمایه و مدرس دانشگاه.

ایران، تهران، پاسداران

آموزش های رایگان

ثبت نام

[mailerlite_form form_id=5] برای اطلاع از آموزشهای رایگان، سمینارها و محصولات ، ایمیل خود را وارد نمایید.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.